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IPO新浪潮来袭,打破上市僵局的公司为何是他们?


文章作者:www.clickbmx.com 发布时间:2020-01-25 点击:1036



在[三年数字健康检查(Part I)中,动脉网(Public Number: vcbeat)从企业并购的角度梳理了过去三年数字健康并购的发展和关键行业节点。本文将继续关注数字卫生领域,从即将上市的四家数字卫生公司入手,探讨它们成功突破的原因,从而解读数字卫生产业未来的发展趋势。

关注这一领域的读者会注意到,近年来,数字医疗公司的估值不断上升,但它们在一级市场的表现平平。三年内,没有一家数字健康公司上市。数字健康领域最后一次首次公开募股的消息可以追溯到2016年,当时心脏监测公司iRhythm敲响了警钟。

在不久的将来,有许多高科技公司(优步、莱夫特、变焦等)。)上市后,数字健康领域的初创公司也开始频繁出现在《华尔街日报》的首次公开募股新闻栏目中。据悉,至少有四家总值约76亿美元的数字卫生技术公司正在为今年的首次公开募股做准备。

在计划上市的公司中:

Livongo,一家总部设在加州的糖尿病监测和管理公司,已经聘请摩根士丹利、高盛和摩根大通来承销首次公开募股,估计价值超过10亿美元。利沃戈成立于2014年,在前六轮融资中筹集了2.4亿美元,投资者包括金内维克公司(Kinnevik AB)和通用催化剂公司(General Catalyst)。

健康催化剂,一家总部位于犹他州的医疗数据管理和分析公司,已经聘请高盛和摩根大通来承销首次公开发行。该公司目前估值约为10亿美元,并计划在首次公开募股中筹集1.5亿至2亿美元。健康催化剂(Health Catalyst)成立于2008年,前九轮融资共筹集到3.92亿美元,投资者包括OrbiMed Advisors、红杉资本、挪威风险投资合作伙伴等。

血统,一家总部位于犹他州的个人基因测序公司,将于2016年估值26亿美元。该公司成立于1989年,于2009年上市,筹资约1亿美元。2012年,祖先公司被私募股权公司Permira Consultants私有化,获得16亿美元。

齿状矫正远程医疗公司SmileDirectClub(SDC),总部位于田纳西州,已聘请摩根大通承销首次公开发行,目前价值约为32亿美元。SDC成立于2014年,在前两轮融资中筹集了近4亿美元,投资者包括克莱顿、杜比利尔和赖斯、斯巴克资本和凯鹏华盈。

对于证券交易所市场来说,这四家公司的预备上市是经过一段时间沉默后数字健康领域蓬勃发展的缩影。

动脉网络(公共号码:vcbeat)将首先总结数字卫生资本市场的近期发展趋势;然后,重点分析了这四家公司的竞争优势,以了解它们能够打破僵局、取得成功的原因。最后,为读者收集华尔街明星投资者对这波上市热潮的一些评论。

2019年可能成为数字健康产业的分水岭。

数字健康独角兽公司准备陆续上市的消息从宏观角度反映了市场和行业环境的一些变化。如前一篇文章所述,自2019年以来,数字卫生领域的并购频率逐渐放缓。基于去年以来投融资交易的变化趋势,动脉网(Areale Network)认为,2019年,数字卫生领域的“资本混乱”格局已经逐渐消退,市场正在向行业分化和头牌日益突出的新时代转变。

年初,动脉网络在《盘点2018年全球数字健康投资交易:融资总额达95亿美元,投资更趋理性化》中提到,2018年全球风险投资机构对数字健康的投资达到创纪录的95亿美元。然而,每年交易数量的小幅下降表明,投资者已经开始更多地关注数字健康领域的领先公司和具有明显发展潜力的新兴锐企业。

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Source: Rock Health官方网站

根据《2019年Rock Health Q1投融资报告》中的数据,2019年第一季度在数字卫生领域发生了61笔交易,融资总额仅为9.86亿美元,仅为2018年Q1的一半。平均值

事实上,基本的投资逻辑隐藏在这两个看似矛盾的投资和融资数据背后。随着数字健康市场进一步成熟,资本流动的马太效应开始显现。数字健康投资交易频率的下降和产业中独角兽的集群上市意味着资本正从分散的分布逐渐聚集到少数具有核心竞争力的公司。经过市场和行业的洗礼,那些只依赖模型创新、复制能力强的公司可能会发现难以生存,而那些能讲好故事、拥有核心技术的公司将获得更多的资本青睐。

他们来自不同的领域。他们为什么要打破僵局?

回顾过去三年在数码健康领域的投融资交易,这四家属于不同子行业的公司为何能够脱颖而出?

这四家企业有两个共同的总方向。一方面,其中三家公司具有远程医疗的属性,它们开发了提高医疗保健可及性的产品,这证实了医疗保健向家庭转变的趋势。另一方面,也有三家公司推出了直接面向消费者的产品,降低了个人医疗成本,这反映了面向消费者的医疗改革的发展方向。

动脉网络还将从业务特征、客户群、绩效收入和竞争比较的角度分析这四家公司独特的竞争优势。

Livongo

Livongo,糖尿病监测和管理公司,是移动慢性病管理领域的领导者,致力于为慢性病患者提供更好的生活质量。

为了降低糖尿病管理的医疗成本,Livongo目前为消费者提供一站式糖尿病管理服务系统,该系统结合了美国食品和药物管理局批准的双向交互式血糖仪、手机应用、云分析和实时指导团队。这一全新的糖尿病管理系统结合了移动技术和实施指南,随时随地为用户提供血糖信息的收集和跟踪以及专家指导,使糖尿病患者及其家人能够更好地了解病情,找到符合自身病情的治疗方案。

Livongo与650多个组织合作,包括财富500强保险公司、创新医疗系统、七个健康保险计划中的五个,以及两家最大的药房福利管理(PBM)公司。

据报道,该公司今年预计将从12万多名患者身上赚取至少1亿美元,明年的收入预计将比今年翻一番。

根据CBINSTITUTIONS,Livongo在这个垂直领域有大约16个竞争者。动脉网络选择了表现最突出的四家公司,并对它们进行了总体比较。

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资料来源:根据Craft和公共数据汇编

我们可以发现,尽管上图中的五家数字健康公司都专注于糖尿病管理,但Livongo在业务和技术覆盖面、员工数量或融资金额方面更好。此外,据《华尔街日报》报道,尽管风险资本组织正争相投资于大型糖尿病管理公司,但没有一家公司能与Livongo的收入和用户数量相媲美。考虑到糖尿病近1000亿美元的市场规模,Livongo作为这一领域的领军企业,能够率先上市就不足为奇了。

Health Catalyst

Health Catalyst,一家医疗数据管理和分析公司,是一家美国医疗数据管理和分析服务公司。最初,公司主要为诊所和医院创建数据库,然后引入具有预测和分析能力的成熟预测和分析软件,以进一步提高医疗系统的工作效率,减少卫生资源的浪费,促进医疗程序的标准化。

目前,利用机器学习和预测分析来改善医疗行业的技术通常掌握在人工智能专家手中。然而,该公司开发的开源预测和分析软件Healthcare.ai降低了将机器学习技术应用于医疗实践的门槛。该软件可以将患者的医疗和遗传信息记录、计费系统、客户调查和实验室数据转换成易于使用的格式,使只有基本计算技能但对应用新技术感兴趣的医务人员变得容易

2018年,健康催化剂的年度经常性收入增长65%以上,收入增长50%以上,毛利增长80%。凭借其高增长的业绩,该公司已进入德勤2018年全球增长最快的科技公司500强。

健康催化剂与一些医疗保健技术巨头竞争,如小发猫沃森和Optum。此外,据CBINSTITUTIONS称,健康催化剂在这一垂直领域的竞争对手包括五家公司,其中两家规模较小,未被包括在内。

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资料来源:根据克拉夫特和公共数据汇编

data,虽然健康富达和特瑞托成立较早,但它们的竞争力显然不足。健康催化剂的主要竞争对手可能是熨斗健康。尽管基于相同的技术,两家公司的战略定位略有不同。Flatiron Health是一家专注于肿瘤学的电子健康记录公司。它建立了一个分析癌症患者真实世界数据的平台,以加速癌症研究。该公司已被罗氏收购。然而,健康催化剂(Health Catalyst)目前专注于使用人工智能和机器学习来帮助医务人员改善医疗系统。因此,健康催化剂在该领域已经具有独特的竞争优势、大客户规模和良好的性能。我相信公司上市会带来更多的机会。

个人基因测序公司Ancestry.com

Ancestry.com拥有近30年的发展历史,经历了融资、上市和收购阶段。事实上,它长期以来一直是基因测序公司的主要参与者。

Ancestry.com目前允许用户保留在线家谱来追踪他们的家族历史。但是,用户现在可以免费使用AncestryHealth,并将健康信息添加到家谱中,以跟踪影响每个家庭成员的慢性病和生活方式选择。然后网站会用算法展示数据背后隐藏的健康信息。用户可以打印出他们的家庭健康史,并与医生交流。该公司还在探索电子健康记录的集成,以帮助用户更直接地与医生共享数据。

2017年是公司公开业绩的最后一年,销售额达到10亿美元。根据行业估计,2018年,使用直接转矩控制基因检测的消费者数量几乎增加了两倍,达到1200多万。这些消费者中有700万人使用了祖先,而2017年只有300万人使用。

该公司的主要竞争对手是已经上市的23andMe Inc .公司,祖先公司的销售额已经超过了这个竞争对手。截至2018年11月,祖先公司的全球脱氧核糖核酸试剂盒销售额为1400万英镑,而截至2019年4月,23andMe公司的销售额仅为1000万英镑。

牙齿轮廓矫正远程医疗公司 SmileDirecClub

SmileDirecClub是一家直接面向消费者的正畸公司。

在商业模式的创新中,SmileDirectClub真正将远程医疗的理念落实到牙齿护理领域,消费者可以通过数字在线平台完成整个正畸治疗过程。用户可以在家制作自己的牙齿印模(即取模具),然后将模具发送到SmileDirectClub,或者通过离线SmileShops扫描牙齿,然后公司会将隐形牙套直接发送给用户,然后授权的牙科专家会远程记录用户的矫正过程。专家可以一天23小时通过电话、电子邮件、聊天或社交媒体提供服务来解决客户的任何问题。

该公司成立仅4年,已为50多万客户提供牙齿清洁和矫正服务。迄今为止,SmileDirectClub的官方数据显示,他们已经占据了家庭牙齿矫正市场份额的95%,雇佣了3200多名员工,并在全国范围内开设了150多家零售店。该公司预计2019年收入将达到10亿美元。

SmileDirectClub的竞争对手最初是隐适美,一家传统的正畸公司,归Align Technology所有,目前已为580多万患者提供服务。它销售的隐形矫正器占据了80%以上的市场。然而,微笑直俱乐部(SmileDirectClub)家庭口腔护理模式的出现给隐适美带来了巨大的打击。隐适美就一项专利纠纷起诉了SmileDirectClub,但不到一年后,两家公司达成了合作。隐适美投资4670万美元赢得微笑直肌俱乐部17%的股份,成为一些隐形矫正器的唯一供应商。

可见微笑直俱乐部(SmileDirectClub)的模式创新正在颠覆传统口腔护理模式。这种产品对消费者非常有吸引力,它不仅具有价格优势,而且还能为消费者节省成本

总体而言,这四家企业凭借其强大的市场增长能力、突出的商业特征、庞大的客户群和优异的业绩赢得了资本市场的信任。他们的上市意味着一批新的企业数字健康领袖开始出现,并逐渐从这一轨道上脱颖而出。

但是对于其他数字健康公司来说,他们的突破将会更加困难。再加上更稳定的竞争格局和更严格的投资标准,数字卫生公司只有更加注重改善产品和服务,提高核心竞争力,在竞争中定位和确立优势,才能成为数字卫生赛马场的黑马。

扩展阅读。投资者表示,华尔街的“明星投资者”对这些公司相继上市的消息发表了自己的看法。主干网摘录并汇编了一些精彩的评论供读者参考。"数字健康公司将迎来第二波首次公开募股浪潮."

安德烈森霍洛维茨生物技术投资合伙人豪尔赫康德(Jorge Conde)“即将到来的数字健康公司将引领第二波数字健康首次公开募股。较早上市的第一波数字卫生公司倾向于专注于构建数字卫生保健系统的核心基础设施,如电子健康记录,由此产生的产品可能只是一种应用。因此,除了少数例外(如Epic和Cerner),大多数公司都没有找到合适的机会来拓展业务。

目前,这种情况已经开始改变。我们开始看到一些企业打破单一的商业模式,走向多元化。对于Livongo或SmileDirectClub等公司来说,它们不再提供单一软件,而是提供可用于整个医疗保健系统的技术解决方案,这为它们成为真正的大公司奠定了基础。”"长期的成功需要一个良好的商业模式."

Lerer Hippeau的合伙人格雷厄姆布朗(Graham Brown)“尽管首次公开发行可能会对数字健康公司产生一些变革性影响,但长期的成功需要它们有一个健全的商业模式。SmileDirectClub的商业模式迎合了消费者的需求,并拥有独特的盈利模式。”

"不同的首次公开募股项目:数字健康更注重转型,生物技术更注重融资."Krishna Yeshwang是“Google Venture”的合伙人,我们投资的许多生物技术公司,包括格莱斯通肿瘤公司、阿列克托公司和洋红治疗公司,近年来相继上市。与数字健康市场不同,生物技术公司的首次公开募股窗口已经开放了一段时间。

数字卫生行业的上市在某种程度上反映了公司的重大变革。然而,生物技术公司的上市更像是一种筹集更多资金的方式,这并不意味着公司的发展已经发生了质的变化。尽管投资健康的信息技术公司是一个不错的选择,但数字健康公司上市后的最终生存将取决于每家公司的业绩和前景。”

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