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鸡蛋:两节效应及猪价提振期价有望上涨


文章作者:www.clickbmx.com 发布时间:2020-01-14 点击:648



自7月中旬以来,大连的鸡蛋价格已跌至峰值。以1月份的合约为例,从9月初的峰值4355英镑降至3880英镑,降幅为10.9%。在此期间,国内股市和外汇市场8月份大幅下跌,导致大宗商品市场全面回落。至于未来市场,我们判断,在系统性风险消除的背景下,两阶段效应和猪肉价格有所提升,鸡蛋价格可能会从9月份的超卖中反弹。

政策释放稳定信号

中国经济结构调整,中国经济增长从高速向中高速转变。

金融市场担心中国经济衰退,与此同时,8月中旬国内股市和外汇市场双双下跌,加剧了市场恐慌。

然而,李克强总理最近在达沃斯论坛上谈到了中国的经济、股票市场和外汇市场。至于中国经济的未来,总理总结说,“形状有波动,趋势还是好的”,也就是说,中国经济的趋势是缓慢而稳定,稳定而好,但稳定中有困难,机遇大于挑战。此外,由于政府赤字水平相对较低,政策控制工具箱中仍有许多工具。与此同时,总理还谈到人民币没有持续贬值的基础,强调要防止股市系统性风险的发生。上述对中国经济、外汇市场和股票市场的判断和总结,释放了中央政府对中国经济走向市场的长期趋势的信心,我们从中国经济未来判断系统性风险的概率正在下降。

价格上涨

8月份消费者价格指数(cpi)于9月10日发布,同比上涨2.0%,8月份消费者价格同比上涨3.7%,为2014年5月以来的新高。猪肉同比上涨19% %,而鸡蛋价格继续下跌。我们判断,在整体货币宽松的背景下,适度通胀将是一个高概率事件,鸡蛋几乎没有下跌的空间。

鸡蛋:两节效应及猪价提振期价有望上涨

图1: cpi数据源风

两段效应和今年中秋节开学。九月下旬,月饼主要由鸡蛋制成。我们预计鸡蛋消费会回升并推高价格。此后,它将面临一个漫长的国庆假期,包括鸡蛋在内的农副产品消费预计将再次受益。历史数据显示,从2012年到2014年,鸡蛋价格在中秋节前大约5-10天上涨后,往往会达到当地最高水平。今年是9月阅兵的开始,全国各地大学的开学时间也略有推迟,这也为9月份的鸡蛋市场奠定了基础。

猪肉价格高企推高鸡蛋价格

自今年3月以来,全国猪肉价格持续上涨。主要原因是去年猪肉价格?停贾屡┟穸耘┮档娜惹橄陆怠=刂?8月28日,全国生猪平均价格为18.42元/公斤,略低于8月7日的18.70元/公斤,但价格也创下2011年9月中旬以来的新高。目前,猪和粮食的价格比已经超过8-8.07,农民在养猪方面获得了较好的利润。可以预期,农民将来会增加猪的数量,但是繁殖母猪的数量处于历史最低水平。7月底的数据显示,繁殖母猪数量为3876万头,为近年来的新低。这也导致市场上猪的数量增长比市场希望的要慢。7月,该国猪的数量仅略有增加,达到3853万头(6月份为3861万头)。生猪数量少决定了猪肉供应紧张,导致价格坚挺。我们认为生猪供应紧张至少要到明年6月才会缓解。

鸡蛋:两节效应及猪价提振期价有望上涨

图2:母猪和猪的数据来源是风

而猪肉价格紧张也驱动鸡蛋价格。传递价格有两种方式。首先,鸡蛋作为高质量蛋白质的来源,是猪肉的良好替代品。当猪肉价格大幅上涨时,鸡蛋价格也从中受益。第二,猪肉价格的上涨也将导致鸡肉价格的上涨,这也将导致农民加快淘汰鸡肉,减少鸡蛋供应,使价格稳定。

图1: cpi数据源风

图3:猪粮比数据源风

全国淘汰鸡的价格

图1: cpi数据源风

受去年禽流感爆发的影响,蛋鸡的库存增长率可能相对较低。我们判断,在10月之前,虽然蛋鸡的产蛋率在秋季会有所提高,但会低于市场预期。

Technical

以大连鸡蛋指数为例,最近在3900-3950之间波动,低点3869和7月低点形成了双底原型。去年1月,牛市的起点是3813年。我们判断,7月份的低点和去年1月份的低点都得到了有力的支持。

Summary

基于以上分析,我们判断在经济没有系统性风险的基础上,在诸多因素的共振下,经过持续修正后的鸡蛋价格正面临反弹。我们可以尝试在9月底前做更多空头头寸。

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